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收购、融资、冲刺IPO：2026年洗护发资本在看什么？

发布时间：

2026-10-14

“同一赛道，资本正在为不同的价值买单”
同一赛道，多种资本动作检验着不同的经营能力。2026年，洗护发赛道密集出现收购、融资以及IPO申请。9月9日，曾经年销售额约1.4亿美元的高端护发品牌Vegamour被Belle Brands收购；两周后，专注白发管理的护发品牌Arey宣布获得由联合利华旗下Unilever Ventures领投的A轮融资；专业美发集团Wella Company（以下简称Wella）于8月31日向美国资本市场递交IPO注册申请。
一边是增长失速后的品牌资产整合，一边是新品牌寻求规模化资金，另一边是成熟企业尝试进入公开市场。资本动作看似相近，背后的问题却不一样：什么资产值得接手？什么增长值得继续投资？什么经营质量能够支撑上市？

今年洗护资本
发生了什么？
从已公开的时间看，9月9日Belle Brands收购Vegamour，交易金额及负债承接安排未披露；9月22日，Unilever Ventures领投Arey A轮融资，原有投资方Greycroft、Female Founders Fund跟投，金额同样未公开。Wella则于8月31日递交美国S-1注册文件，并于9月23日提交修订文件，拟以WELA为股票代码登陆纽约证券交易所。递交并不代表已经上市。
2026年上半年，集团级并购同样活跃。3月，汉高宣布以整体交易价值约14亿美元收购专业修护品牌Olaplex，后于7月完成交割。根据公告，Olaplex在2025财年的销售额约为3.7亿欧元。此外，汉高还完成了对Not Your Mother's的收购，进一步补充大众洗护及造型产品布局。

欧莱雅6月宣布拟收购印度个护品牌集团Innovist的多数股权，关注其数字化运营能力、科学导向产品和本土消费者洞察价值。对于成熟集团，并购可以同时服务于品类补位、渠道补强和区域扩张，而不只是增加营收。
需求端也提供了一个观察背景。Circana于2026年8月披露：2026年上半年，美国高端美妆零售渠道的护发产品销售额同比增长11%、销量增长8%，其中高端零售渠道的头发精华产品销售额增长近60%，头皮护理、发膜、护发油等也有所增长。这一变化表明，美国高端美妆零售市场的护发消费正在向精细化护理需求倾斜，头皮精华、发膜及护发油等产品获得更多消费预算。
值得注意的是，收购、少数股权投资、IPO具有不同资金用途与风险承担方式。公开信息并未披露所有交易价格，因此，比起笼统讨论投资逻辑，更准确的问题是：不同资本动作对应着怎样的投资判断？

资本为什么
看中这些品牌？
从2026年的洗护发资本事件来看，不同资本动作正在围绕四类经营能力展开价值判断：困境品牌的资产修复能力、成长品牌的渠道复制能力、细分需求的长期商业化潜力，以及成熟企业的盈利质量与资本结构。
Vegamour：失速品牌为何仍被接手
Vegamour凭借GRO系列建立了头皮健康、发丝养护的产品认知，也进入Sephora等高端美容零售渠道。据行业媒体报道，Vegamour在高速增长阶段曾达到约1.4亿美元的年销售规模，而2026年的年销售额预计已回落至略高于5000万美元。由于上述数字主要来自行业报道及相关人士披露，并非连续年度经审计财务数据，其变化更适合作为品牌增长承压的参考。销售下滑已经发生，但这不意味着过往积累的品牌认知、渠道关系和核心产品价值全部消失。

与一般成长型品牌收购不同，Vegamour此次交易具有明显的困境资产处置特征。据行业媒体援引知情人士消息，交易可能涉及债权执行程序。由于具体交易价格、债务安排及资产承接条件尚未公开，不能简单认定收购方以折价价格获得品牌，但可以确认，Vegamour的经营压力已成为分析其收购价值的重要背景。
从现有公开信息看，接手价值可以从三个方面理解。首先，GRO系列已有的消费认知为重新组织产品组合提供起点；其次，既有高端渠道触点可能降低重新进入市场的难度；最后，Belle Brands已运营JVN Hair、Pipette、KVD Beauty、Versed等品牌，具备跨品牌整合资源的条件。共享团队、供应链服务、仓储或渠道资源或许有机会减少重复投入，但这是潜在协同，不是已披露的节约成果；库存、物流、渠道费用也不能全部简单归为固定成本。

对买方来说，真正的检验发生在交割之后：能否减少低效SKU与库存占用、稳住核心消费者、恢复渠道销售效率，并把整合收益体现为现金流。品牌资产的“可修复性”需要由后续经营结果证明。
RŌZ：专业信任如何转为渠道增长
明星发型师Mara Roszak创立RŌZ的优势，不仅在于其服务Emma Stone、Zoë Saldaña等明星所积累的知名度，更在于其专业从业经历为产品质感、造型表现及使用方法提供了一种可理解的信任入口。对于难以在购买前判断效果的专业护理与造型产品，发型师身份可以降低最初的选择门槛。
这种专业背景正在转化为更广泛的零售渠道覆盖。品牌于2025年进入Sephora，并逐步在专业沙龙及Credo、Nordstrom等零售渠道销售。据《Business of Fashion》及《Beauty Independent》2026年6月报道，RŌZ当时已进入约200家Sephora门店及300多家专业美发沙龙，初步形成高端美妆零售与专业沙龙并行的渠道布局。上述数据为报道时点的渠道覆盖规模，不代表这些渠道在全年均保持稳定销售。
品牌官网目前披露，其产品已覆盖美国400多家专业沙龙，但未明确注明统计截止日期。相比单纯依赖创始人社交影响力，零售上架与沙龙使用提供了重复接触和产品体验的场景。

2026年6月，L Catterton对RŌZ进行少数股权投资，原有投资方Silas Capital和G9 Ventures继续参与，具体金额未披露。据公开信息，本轮资金将用于扩大零售分销、深化沙龙渠道、扩充团队和产品研发。其投资逻辑可以概括为：以专业信任建立品牌认知，通过渠道验证商业潜力，再借助资本推动规模化扩张。新增资金要解决的则是组织、供货、门店效率与跨渠道复制问题。
但专业声誉不等于长期壁垒。如果复购需要持续依赖创始人本人，或门店扩张后单点产出与消费者留存跟不上，专业背景反而可能成为品牌难以突破的规模边界。
Arey：白发管理能否形成习惯
RŌZ与Arey都拥有专业背景：Arey联合创始人Jay Small同样是发型师。两者区别不在于谁更专业，而在于公开融资信息呈现的重点不同：RŌZ更突出专业创始人与渠道扩张的结合；Arey则更突出白发管理的品类定位、研究投入与持续护理模式。
Arey已布局Not Today,Grey口服补充剂、To The Root头皮精华、Wash洗发水、Smooth护发素和Good Night,Grey夜间精华等产品。Beauty Independent报道其相关产品售价约32至58美元。品牌希望把白发管理从一次性的染发决策，转化为外用、内服及日常洗护协同的持续护理习惯。这样的产品组合可能提高购买频次，但真实复购仍需观察。

临床研究是Arey建立产品功效信任的重要手段。据Arey官网披露，品牌围绕口服补充剂Not Today,Grey与头皮精华To The Root组成的联合护理方案，开展了一项为期6个月、纳入173名参与者的随机双盲安慰剂对照研究。研究对象年龄为28至65岁，基线白发比例均低于25%。根据品牌公布的结果，活性干预组88%的参与者在6个月后白发数量减少或未出现增加；该组白发数量总体下降13%，安慰剂组则增加10%。
品牌称相关论文已获《Journal of Drugs in Dermatology》接收，正式发表信息仍需以期刊记录为准。在完整论文公开及研究设计、统计方法接受核查前，上述结果针对联合干预方案，不能直接证明单款产品具有同等效果，亦不能将研究结论推广至所有白发人群。
Arey本轮融资计划用于新品开发、临床研究、零售渠道扩张和团队建设。对于投资方而言，关键并非单纯押注“白发焦虑”，而是看品牌能否建立可重复验证的效果证据，并将其转化为持续购买、订阅留存及稳定复购。联合利华通过风投部门加注并不等于收购，这仍是一项需要持续观察的成长型投资。
Wella：上市背后的债务考题
Wella的IPO不能只作为一条递表新闻。其2026年8月提交的S-1文件在“募集资金用途”中提出，计划将部分IPO净募集资金与新信贷安排下的借款共同用于偿还现有贷款，并将部分资金用于相关税务义务，其余资金用于一般公司用途；由于发行股数、价格及实际募集金额当时尚未确定，不能提前计算具体偿债规模。

这一安排表明，对业务已经成熟的美发集团，进入公开市场不仅可能打开融资渠道，还可以成为调整债务期限、资金成本与资本结构的契机。但上市不会自动改善经营：公开市场还会持续检验专业沙龙与零售业务的盈利能力、经营性现金流、资本开支和债务负担。IPO是融资与治理的新阶段，而不是资本认可的终点。

中国品牌如何
形成投资价值
海外品牌的资本路径，也为国内洗护发赛道提供了参照。2026年国内两起代表性事件——可氏利夫获得天图旗下基金投资、半亩花田母公司递表港交所——分别对应两种不同的资本化逻辑。
可氏利夫：3平米服务舱能否复制？
2026年6月，天图投资旗下美丽领航基金宣布完成对专业头皮护理品牌可氏利夫KOSLIV的千万元级A轮投资。该基金由天图管理，欧莱雅通过上海美次方参与出资，属于LP层面的关联，并非欧莱雅集团直接收购或直接投资可氏利夫。
品牌产品围绕防脱固发、头皮油屑护理和舒敏修护展开，以头皮精华和次抛洗护为核心形态。据公开报道，旗下品牌乐碳1389尝试在现有商业空间嵌入约3平方米的服务舱，提供头皮检测及约8分钟的精华导入护理。“三平八分钟”描述的是面积和服务流程，不是护理效果或见效时间的承诺。

这个模型的商业意义，在于尝试以较小空间触达有长期头皮护理需求的消费者。检测与体验能够帮助用户识别问题、找到适合的产品，并在离店后继续购买，是服务向零售转化的第一道关；服务舱的人力排班、租金分摊、耗材和客流效率，决定服务模式是否实现成本可控；不同门店的操作流程、检测解释和体验一致性，则决定能否复制。只有门店转化率、后续复购及单舱贡献利润得到验证，“产品+服务”才能成为经营壁垒。
技术层面，据相关行业报道，可氏利夫已取得两项国家发明专利。专利信息可以为其研发能力提供一定参考，但具体专利技术与核心产品之间的应用关系，以及相关产品的实际功效，仍需分别验证。
半亩花田：发部洗护能否驱动上市？
2026年1月，半亩花田母公司山东花物堂化妆品股份有限公司向港交所递交上市申请。招股资料显示，公司2023年、2024年营业收入分别约为11.99亿元、14.99亿元，2025年前三季度收入达到约18.95亿元，同比增长76.7%。
作为从身体护理赛道成长起来的国货品牌，半亩花田正在通过品类拓展打造新的增长结构。其中，发部洗护成为近年来增长最为突出的业务板块，并逐渐从补充品类发展为推动公司收入增长的重要力量。
2025年前三季度，身体洗护、发部洗护及面部洗护收入分别约为7.91亿元、4.82亿元和4.63亿元，占比分别为41.8%、25.4%和24.4%；其中，发部洗护同比增长496.1%，已贡献超过四分之一收入，进一步增强了品牌在个护领域的综合竞争力。

从渠道布局来看，线上仍是公司收入增长的重要驱动力。2025年前三季度线上渠道收入约14.45亿元，占总收入76.3%。与此同时，公司持续投入品牌建设与市场推广，同期公司整体销售及营销开支约8.96亿元，占收入47.3%，与业务快速扩张阶段的品牌建设需求相匹配。
对于半亩花田而言，发部洗护的意义并不仅在于贡献收入，更在于帮助公司从单一身体护理品牌向综合个护品牌转型。未来，如果能够依托产品研发、消费者运营和渠道效率持续提升，发部洗护有望成为公司继身体护理之后的重要增长曲线，并进一步丰富资本市场对于国货个护品牌成长路径的想象。
此外，7月16日港交所上市申请状态变更为“失效”，公司方面回应称属正常机制，上市工作仍在推进。后续随着上市进程推进以及经营数据持续披露，市场也将进一步观察半亩花田多品类布局带来的增长潜力。
这些案例呈现出不同的投资关注点：Vegamour要证明资产整合后能否修复销售效率与现金流；RŌZ要证明创始人的专业声誉能否沉淀为可持续的品牌资产，并转化为稳定的渠道效率与复购；Arey要证明白发管理研究能够支撑长期复购；可氏利夫要证明小面积服务模型可以稳定复制；半亩花田要证明发部洗护的高增长能否转化为长期增长价值。至于Wella，公开市场更关心其资本结构调整之后能否保持稳定现金创造能力。
交易完成、融资到账或提交上市申请，都只是经营考题进入下一阶段。真正能够持续获得资本支持的，不是最会讲增长故事的品牌，而是能够把产品优势、用户留存、渠道效率和盈利能力逐一变成可核验结果的企业。
作者 | Alicia
编辑 | 江小羊
视觉 |七七

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